2022年汽车行业报告：掘金汽车产业自主崛起智能加速

2022年汽车行业报告：掘金汽车产业自主崛起智能加速本站　　报告出品/作者：中信证券、尹欣驰、李景涛、李子俊、王诗宸、武平乐、简志鑫、董军韬下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网　　燃油车时代的乘用车：要获得好的市场份额，不仅要有爆款，还要车型数量足够多，因为单一车型的市占率有明显的天花板

　　报告出品/作者：中信证券、尹欣驰、李景涛、李子俊、王诗宸、武平乐、简志鑫、董军韬下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

　　燃油车时代的乘用车：要获得好的市场份额，不仅要有爆款，还要车型数量足够多，因为单一车型的市占率有明显的天花板。

　　新能源时代的乘用车：爆款产品的市占率天花板有无可能取得明显突破？集中度更高的核心驱动力可能集中在智能化。

　　宏观层面的经济周期：宏观经济对汽车消费的影响很大，汽车具有非常明显的“可选”消费品特点；此外，中国市场还有政策的影响，其影响力度和时间尺度都值得重视。

　　中观层面的库存周期和结构变化：季节性因素、不同消费群体的需求变化、分区域、分价格带的消费特征的结构性变化。

　　微观层面的车型周期：每个车企自身的产品周期：每隔4-6年会有一代新产品密集投放的周期会带来销量和市占率的突变。

　　乘用车也存在更新报废周期，中国乘用车市场尚未经历过完整的更新报废周期，50%的乘用车在生命周期的13-15年报废。

　　2009-2010年销量高峰年份的乘用车即将迎来批量淘汰，未来5年乘用车行业的主推动力将来自于更新报废周期，理论报废量推算：

　　我们回溯日本在1971-1977年，以及韩国在1995-2002年的千人汽车保有量表现，我们预计中国有望在2025年和2026年分别达到千人汽车保有量265和278。

　　模型推算：行业在未来4年的CAGR有望达到7%以上，资本市场可能系统性地低估了未来5年的增长中枢。

　　2018年中美贸易摩擦+宏观去杠杆以来，三四线城市销量领跌，低收入群体的汽车消费受到了更大的影响。

　　2020年疫情恢复之后，四线及以下城市的销量同比增速远超过全国整体水平，为所有级别城市中的最高。这主要与新冠疫情后，四线城市的保有量更低，“独立出行刚需”更强有关，成为了市场复苏的主要驱动力。

　　汽车消费的决策，正在从家庭群体决策，向个人决策转变。汽车的“家庭”属性依旧存在，但是“个人”需求的满足越来越重要，特别要考虑到，家庭第一台车的使用者往往以男主人为主，而家庭第二台车的使用者结构上女性、Z世代年轻人占比提升。

　　越野车需求发展所需要的“有钱、有闲”的条件逐步实现，户外越野活动催生了中高端的硬派越野车需求。

　　2021年受缺芯影响，终端折扣水平保持较低水平，汽车经销商明显大幅受益下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网。

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