汽车行业板块基础资料整理（V8-1910）

汽车行业板块基础资料整理（V8-1910）本站　　说明：本资料为信息类作品，主要对汽车行业板块的基础知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理

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　　1）由于汽车是一种大批量、可复制、普及性强的耐用消费品，可以大幅度摊薄技术创新成本，并且带动上下游产业链之间的联动。智能汽车应运而生，将成为整合人工智能、万物互联、新能源技术，并发挥工业4.0优势的产业领域。

　　2）按用途分类汽车有运输汽车和特殊用途汽车两类。其中运输汽车有轿车、客车、货车、牵引汽车；特种用途汽车主要是执行运输以外的任务，但是具有装甲或武器的作战车辆不属于此列，而被列为军事特种车辆。特种汽车主要为娱乐汽车、竞赛汽车和特种作业汽车。

　　3）按动力装置型式分类 主要分为活赛式内燃机汽车、电动汽车和燃气轮机汽车。其中活赛式内燃机根据其使用燃料的不同，通常分为汽油车和柴油车。

　　6）加入WTO之后，汽车行业结合我国汽车工业的发展状况，划分也执行了新的标准，与国际发展相接轨。它大的分类基本与国际较为通行的称谓一致，分为乘用车和商用车两大类，由于各国在车型细分上没有统一的标准，因此对于乘用车和商用车之下的细分类是按照我国自身的特点进行划分的。

　　7）乘用车下细分为基本型乘用车、多功能车（MPV）、运动型多用途（SUV）、和交叉型乘用车四类，它是根据现阶段我国汽车工业发展的特点进行区别划分的。

　　1）汽车产业是由整车制造商、零部件供应商、产品经销商和服务提供商组成的覆盖汽车整车、零部件设计研发，制造，销售，售后服务，报废回收全过程的庞大产业链。汽车产业链的上业由各种用材生产厂商构成，主要包括钢铁、橡胶、塑料、皮革等;下游为汽车整车生产和汽车维修服务。

　　2）上业情况。汽车零部件生产中主要的用材涉及钢铁、橡胶、塑料、皮革等行业，在这些用材中钢材用量占第一位，涉及到的细分钢材品种有冷轧板、热轧板、冷镦拉丝、生铁、轴承钢、带钢、轮毂钢等。汽车用钢是钢铁行业十二五规划中重点要求发展的产品，也是后期钢铁行业稀有重点需求用户之一。目前国内钢铁企业已经瞄向汽车零部件钢材市场，宝钢、鞍钢等企业都在近期加大了对汽车及汽车零部件用钢的研发、销售和生产。

　　3）下业情况。根据汽车零部件企业与整车企业的合作关系，汽车零部件行业市场可分为整车配套市场(OEM市场)和售后服务市场(AM市场)。汽车整车生产企业的发展状况直接影响到汽车零部件生产企业的生产经营，汽车零部件企业伴随汽车整车行业的快速发展而发展。此外，随着我国汽车保有量的不断提升，尤其是大量汽车进入维修期，汽车售后服务市场也将迎来发展良机，成为我国汽车零部件行业未来的主要增长点。

　　1）汽车工业是我国的支柱产业之一，在国民经济中占据重要的地位。加入WTO以来，我国汽车工业正逐步融入世界汽车制造业体系，并进入了发展的黄金时期。快速成长的国内市场和较低的生产成本，吸引了全球汽车产业资源向中国聚集。2009年，中国正式跃居世界第一大汽车产销国。

　　2）2017年中国汽车市场产量2902万辆，占全球汽车产销量比重超过30%。产量与销量都超过美国+日本+德国+法国之和，也是2001年国内产量的13倍。2015年开始，我国汽车工业总产值已超过2.8万亿元，2017年汽车制造从业人数超过470万人。

　　3）目前汽车行业已发展成为我国的第二大产业。汽车制造在工业产值中占比很大，总利润比重超过电力、热力生产供应，占比第一。2015年，汽车制造总利润占工业利润总额的9.55%。车企经营状况对宏观经济的影响较大，成为国家高层重点关注领域。

　　4）2018年是改革开放40周年，也是我国汽车工业发展史上具有里程碑意义的一年。2018年4月发改委宣布汽车行业将分类实行过渡期开放，这意味着我国施行三十余年的汽车合资企业外资股比限制即将寿终正寝，我国汽车工业从无到有，从小到大，从今起在开放之风中踏上由大到强之路。

　　1）汽车产业发展100多年，在技术和商业模式上都较为稳定，整体盈利状况不像IT产业一样波动较大。汽车行业产业链长、关联度高、消费拉动大。

　　2）发展趋势：未来20 年，汽车业将迎来巨变，共享出行(S)、电动化(E)和自动驾驶(A)三大趋势将相辅相成，彻底改变汽车业格局，自动驾驶共享电动车将成为城市出行的主要模式。预计到2030 年，全球共享出行的里程渗透率48%，电动车新车渗透率15%，自动驾驶新车渗透率10%。

　　3）汽车行业兼具传统行业和新兴行业的特性。增速较为稳定的乘用车子行业、商用车子行业具有较强的传统行业属性；而跨行业发展的零部件子行业、汽车销售、服务子行业具有一定新兴行业属性。乘用车子行业和商用车子行业的主题将在较长时间内集中于淘汰落后产能（淘汰低品质高排放车型、取消落后车企生产资质）；零部件子行业、汽车销售、服务子行业的投资主题将围绕着汽车动力总成的革新（包括新能源车）、主动安全系统的进步、自动驾驶技术的完善和后市场的规范。行业内发展空间极大，业绩释放可期。

　　4）汽车行业依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，汽车的“电动化、智能化、网联化”成为未来发展趋势。汽车行业主要的投资点在整个电动汽车产业链、汽车智能化概念以及汽车后市场。其中，电动汽车已从政策驱动、看概念向基本面驱动、看业绩转变；汽车智能化则仍处于概念投资阶段；汽车后市场则看好汽车金融、汽车维修业务。

　　5）中国汽车市场聚齐了全球所有的主流汽车品牌，每年新车上市量已经超过美国，是竞争最激烈的市场。最明显的趋势是，传统新车价格不断下降，购车价一年比一年低。

　　6）影响汽车保有量的最大因素：一是我国汽车的销量；二是国家的汽车产业政策；三是居民的收入水平。未来几年我国仍然是全球汽车消费大国，汽车产销量在全球的市场地位将不会改变。

　　7）我国汽车零部件行业产值规模超过3万亿，尽管如此，零整产值比仍然远低于汽车产业链成熟国家，未来仍有提升空间。中国汽车零部件企业数量众多，小而散。

　　优质零部件企业全球扩张。合资公司的高标准为我国培育了领先的零部件企业，优质零部件企业通过海外并购，吸收国外先进技术，提升行业地位，配套全球客户，海外收入占比提升。但我国零部件企业研发投入相比国际巨头仍有差距，高精尖零件亟待突破。

　　8）我国卡车与客车工业都曾像乘用车一样引进国外先进技术或成立合资企业，但最终外资品牌难以在国内市场立足，国内商用车走上了完全由自主品牌主导的中国特色发展之路。重卡大排量化是大势所趋，排放标准升级使产业链价值趋向上游核心零部件；客车行业结构变迁，规模趋稳。

　　汽车行业企业入选财富世界500强情况：2019年7月22日，财富世界500强出炉，上榜的129家中国企业中，中国车企今年共有7家上榜，上汽下降3名位列第39，东风下降17名位列第82，一汽上升38名位列第87，北汽下降5名位列第129，中国兵器工业位列140位，广汽上升13名位列第189, 浙江吉利控股集团（吉利）上升47名位列第220。

　　1）2018年我国汽车市场产销分别完成2780.9万辆和2808.1万辆，同比下降4.2%和2.8%，其中商用车产销分别为428万辆和437.1万辆，比上年同期分别增长1.7%和5.1%，增速分别回落12.1个百分点和8.9个百分点。而占汽车产销比重分别达到84.6%和84.4%的乘用车产销分别完成2352.9万辆和2371万辆，比上年同期分别下降5.2%和4.1%。

　　2）统计显示，2018年20家车企的总负债突破万亿元至11570亿元，在2017年11127亿元的基础上增加443亿元，创下史上负债总额的新高。

　　3) 2019年车市延续了去年以来的低迷，据乘联会数据显示，2019年1-8月全国乘用车累计销量达1300.1万辆，同比下降8.9%。

　　4) 目前，汽车的创新70%来源于汽车电子产品，电子产品成本占比已经从上世纪70年代的2%，成长到现在的25%左右，未来仍将继续提升。据智研咨询发布的《2019-2025年中国汽车电子行业市场运行态势及投资战略咨询报告》，2018年我国汽车电子市场规模870多亿美元，合6000亿元人民币，预计到2020年，我国汽车电子市场规模有望达到1000亿美元的水平，接近7000亿元人民币，2018-2020年的增长率年均10%左右。

　　5) 全国乘用车市场信息联席会(乘联会)14日最新发布的数据显示，9月乘用车零售销量178.1万辆，同比下降6.5%，但环比增长14%。今年1-9月狭义乘用车零售同比下降8.6%。9月零售同比表现好于8月和1-9月累计表现，由于基数因素同比降幅进一步收窄，终端消费逐步恢复，乘用车市场企稳，消费信心好转。

　　1）上一轮汽车产业竞争，主要围绕产品为核心的主机厂、零部件供应商与经销商的生态，因此中国车企中，合资品牌优势明显；而新一轮竞争夹杂了更多技术的渗透，尤其是5G商用元年的开启，意味着汽车产业将成为围绕以用户为中心的硬件平台、软件平台和数据平台的跨维度、跨领域、跨产业的融合生态，围绕这三大平台已经成为新一轮的竞争核心，不少车企认为，自主品牌汽车大有可为。

　　2）尽管中国汽车零部件公司众多，但真正在国际上具备竞争力的企业很少，行业进一步集中是未来的必然趋势。未来随着中国零部件企业会有进口替代及全球化机会，成长空间依旧较大。在车市走弱的背景下，处于高景气度的细分零部件子领域有望获得优异表现，核心逻辑依旧是单车价值量的不断提高，年降压力相对偏小，市场规模不断扩大，自主品牌供应商具备先发优势。

　　3) 作为行业领头羊，上汽集团上半年的营业收入、利润双下滑在很大程度上也代表了国内大部分车企的上半年发展情况。在上汽集团之后，如长安汽车、广汽集团等大型汽车集团也均处于营业收入、利润双下滑的不利局面。

　　4) 自主品牌的颓势在去年已经开始有所显现。一方面，与合资品牌相比，国内低端车型市场仍主要由自主品牌占据，而随着国内车市整体降温，这一部分市场受到明显影响，自主品牌受到较大冲击；另一方面，今年由于“国五”“国六”排放标准的切换，自主品牌在技术储备与准备上仍不如合资品牌，切换相对较慢。为清理库存，其终端市场优惠力度也相对更大，对企业利润造成较大影响。

　　5) 分析人士表示，当下产销低基数、国六车型备货、政策预期等三大因素对汽车行业带来边际催化，预计三季度开始行业数据将有所改善。行业销量持续下跌对汽车股的估值抑制已久，目前已迎来布局时点。

　　6) 取消新车限购的方案得到了国务院的认可，8月27日，国务院办公厅印发的《关于加快发展流通促进商业消费的意见》中，就明确指出各地区应根据实际情况放宽或取消新车限购、对购置新能源汽车给予积极支持、落实全面取消二手车限迁政策等。

　　7) 除了解除限购与二手车，国家还从扩大成品油市场准入和放宽双积分限制的维度，照顾了燃油车的市场发展。但业界普遍认为，要立竿见影快速促进汽车消费，还是得从税收和金融的维度去改善，这也是汽车促销的核心方向。

　　8)可以预见的是，随着各个维度的汽车利好政策出台，冰冻已久的中国车市必期待复苏。毕竟我国最新的汽车千人保有量仅173辆，远远落后于美国的873辆，其上升空间还非常巨大。

　　1）东莞证券表示，目前汽车行业估值(PB)处于历史底部区域，估值便宜提供较高安全边际；基本面上，下半年好于上半年，明年好于今年；目前机构持仓处于低位水平，叠加产业资本持续回购，政策面频吹暖风；建议战略性布局。

　　2）国海证券指出，更长周期维度看，汽车行业成长属性减弱周期属性增强，十年前高速增长的汽车销量将转化为未来十年的替换需求，2019年是上升周期的起点，维持行业“推荐”评级。

　　3）兴业证券指出，此前市场一直担心汽车下半年终端需求能否真正好转，此次政策释放积极信号，未来逐步放宽、放开限购，鼓励新能源汽车消费，加快二手车流通等，都将有望引导汽车消费需求端向好，预计伴随后续政策在地方强化落实，汽车消费潜力有望进一步释放。建议增配汽车。

　　4）万联证券指出，自2017年购置税优惠逐步退坡以来，汽车行业估值处于下行通道，目前汽车(中信)行业PE估值15.6倍，低于2011年以来的均值17.5倍，PB估值更低，当前汽车PB估值1.7倍，低于历史均值2.3倍，基本接近历史底部区间，目前行业处于探底回升期，建议加大行业配置，关注两方面：一、乘用车整车，零售逐步改善有望带动乘用车企业业绩的向上及估值的提升，尤其是关注估值较低、竞争实力较强的自主品牌；二、细分领域优质零部件，尤其是中报业绩超预期个股更值得关注。

　　5) 安信证券认为，从汽车发展历史上看，汽车电子已经成为汽车控制系统中最为重要的支撑基础，随着新能源车、无人驾驶、车载信息系统技术日渐成熟，未来汽车产业将沿着智能化、网络化以及深度电子化方向发展。当前汽车电子已经进入新一轮技术革新周期，汽车电子渗透率及单车价值量都将会得到大幅提升，市场空间超万亿。

　　6) 上海证券表示，未来随着主动补库存的进行，乘用车销量有望持续企稳改善，相关龙头企业具备较强弹性，建议适当关注，并可关注新能源汽车及特斯拉产业链、智能汽车等投资主线)

　　指出，汽车板块即将见底，政策暖风频吹，投资时钟将指向“成长”。行业库存已经在近几年的底部，汽车行业产成品存货同比值7月已降至-11%。预计四季度汽车需求将逐步回暖，并且持续到明年有望重回正增长。政策落脚刚需挖潜和技术升级，电动智能网联等规划密集出台，利于龙头扩张竞争优势。8)

　　在研究报告中指出，外资持续青睐A股中的汽车股，它们在该领域的选股标准有几个特点。例如，配置具有核心竞争力的细分领域龙头，主要体现在市占率高、有品牌知名度和高竞争壁垒三个方面；高分红价值型和高成长型标的都可能被关注；财务指标上重视ROE，外资偏好ROE超过10%的公司；在全球视角下的标的稀缺性很受重视，中国市场独有的细分领域受关注；注意公司的经营数据透明度，透明度体现在业务复杂程度、数据披露频率、与投资者沟通有效性等几个方面。总体来看，外资喜好配置具有良好公司治理的标的，良好的公司治理体现在上市时间足够长、实际控制人参与经营等方面。

　　按地区划分：浙江27家，江苏26家，广东13家，山东11家，上海10家。4.3 按市盈率划分：30倍以下的67家，31－40倍18家，41倍以上的58家。

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