人民币贬值的影响人民币贬值如何影响A股？汇率贬值宽松常常利好股市(3

由以上分析，我们可以发现，上半年人民币对美元汇率贬值导致A股暴跌，更多是因为人民币汇改所带来的不确定性所引发，一旦这一过程结束，汇率贬值对A股并不造成负面影响。

图2日本日经225指数与日元对美元汇率走势图。

同时从国内情况看，中国各项经济指标也显示出较好的复苏态势，市场认为中美两国经济复苏是一种利好。所以我们看到A股从下半年以来有了较大涨幅，上证综合指数由2900点附近上升到目前的3200点附近。

图3是英国金融时报100指数与英镑对美元汇率走势图，从中同样可以发现2016年6月英国脱欧之后，英镑对美元汇率价格波动与英国股市波动的相关性达到-0.83，考虑到英镑采用间接标示法，英镑对美元汇率的贬值与英国股市的上涨具有很强的同步性。

图2是日本日经225指数与日元对美元汇率走势图，从中可以发现日元对美元汇率贬值利好日本股市，两者的相关性高达0.98。从基本面看，日元下跌始于安倍推行的QQE，极度宽松的货币政策所激发的美日利差套利交易驱动日元对美元汇率大幅下跌。日元内外价格的下跌刺激了日本经济增长，间接促进了日本股市估值回升。

作为宽松货币政策的汇率贬值常常利好股市

实际上，如果我们观察上证综合指数与人民币对美元汇率走势，可以发现也有类似的结论。根据2010年12月-2016年11月18日间的数据测算结果显示，人民币对美元汇率走势与A股的相关性为0.19，然而如果我们剔除2015年1月至2015年8月的数据，则两者的相关性达到0.78。之所以剔除这部分数据，是因为在这一期间央行对人民币汇率进行了长时间的干预，也正是因为此，触发了“811”汇改，某种意义上说，811汇改也是国内从2014年以来货币宽松的一种必然结果。

图3英国金融时报100指数与英镑对美元汇率走势图。

从国际经验看，汇率一旦可以浮动，就成为央行货币政策工具箱中的重要工具之一，汇率贬值对应宽松的货币政策，其可以修正一国国内价格因为黏性而导致的扭曲。具体例子，是2011年后日元的贬值以及2016年6月脱欧后英镑汇率的贬值。