长城汽车：16年业绩大涨三成17年1月销量同比持平

　　投资要点

　　事项:

　　公司发布2016年度业绩快报,2016年实现营业总收入986.2亿元(+29.7%),归母净利润105.5(+30.9%)。公司发布2017年1月份产销快报,1月份销售车辆91233辆,同比增加0.7%。

　　平安观点:

　　2016年营业总收入与归母净利润同比增加三成:公司公布2016年年度业绩快报,2016年公司实现营业总收入986.2亿元,同比增加29.7%;实现归母净利润105.5亿元,同比增加30.9%,与我们年前的预测基本一致。业绩提升的主要原因是整车销售量的增加以及售价较高的SUV销售量占比增加,其中H6销售58.1万辆,同比增加55.6%。

　　2017年1月份销量同比基本持平:2017年1月公司共销售汽车91233辆,同比增加0.71%。其中H1降幅90.1%为1035台,H2销量达2.5万台(+44.3%),H2s自上市以来,市场关注度极高,我们认为H2s稳定的月销量将超过1万台,助力H2(包括H2s)月销保持在2万辆以上水平。H7销售7005台,目前终端需求旺盛,我们认为全年销量有望突破10万台。公司1月份销量同比持平,并没有受到购置税补贴退坡的影响而出现销量同比明显下滑的情况,好于市场之前的预期。此外,考虑到1月份受春节影响,开工日同比减少,公司取得如此销量,充分体现了公司产品的市场竞争力。2017年公司有望再创佳绩,实现125万辆的销售目标。

　　打造高端品牌WEY,值得期待:公司打造全新品牌WEY,在2016年11月的广州车展上,公司新产品WEY01和WEY02亮相,价格定位在15万~20万区间,冲击高端。我们判断WEY01在2017年4月的上海车展上市,WEY02也将在2017年下半年上市,其中WEY01的价格定位可能稍高于WEY02。我们预计销量稳定后,WEY01和WEY02总的月销量可以达到1万辆以上。

　　盈利预测与投资建议:2017年SUV的增速依然有望领跑汽车行业,公司产品在SUV领域深受市场认可,公司推出全新品牌,进军高端市场。我们维持对公司17年和18年的业绩预测,2017、2018年每股收益为1.35元、1.55元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)车市增速放缓;2)新品推广不及预期。

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