长安汽车股票股吧群益证券()--长安汽车：自主扭亏为盈合资表现稳健技术不断突破【

公司CS35、CS75销量持续向好、小型SUV新品CS15已于4月上市,中大型SUV新品CS95有望年底上市,商用车从微车向SUV和MPV升级,全新MPV欧尚已于15年12月底上市,月销量已过万辆,7座SUV产品CX70将于16年4月车展正式上市。新品的推出将提升公司今年自主品牌的盈利能力。

结论与:

自主品牌扭亏为盈.16年有望持续高速增长:公司自主板块2014年亏损4.30亿元,2015年公司自主品牌热销,狭义乘用车业务实现销售100.7万辆,YOY+30.9%,排名中国品牌乘用车第一,公司成为中国品牌乘用车第一个突破100万辆的品牌,自主板块实现净利润5.13亿,扭亏为盈。

公司已掌握高强钢热冲压、以塑代钢等轻量化技术,门槛辊压加强件、热成型B柱下加强件等零件已成功搭载长安CS15,整车实现减重约14.8kg,在汽车轻量化技术产业化应用方面取得实质突破。新能源汽车方面,公司已突破高能量密度电芯集成技术,综合工况下整车续航里程达到200公里。公司目标是到2020年新能源汽车累计销售40万辆。

预计2016年,合资品牌将稳步发展。

【研究报告内容摘要】

合资品牌表现稳健,长安福特净利增长21%:公司目前主要利润来源仍是合资品牌。联营合营企业投资收益94.40亿,YOY+18.04%;其中长安福特为主要盈利来源,贡献投资收益87.35亿,YOY+21.20%。旗下“锐界”SUV月销量均近万辆,16年销量有望持续增长;长安马自达贡献收益8.26亿,YOY+63%;其中昂克赛拉3月销量已达1.5万辆,YOY+94%。

我们预计公司2016、17年营收分别为737.26亿和797.79亿,YOY+10.42%和+8.21%;净利润分别为116.73亿和128.79亿,YOY+17.28%和+10.34%;EPS为2.44元和2.70元。当前股价对应P/E分别为6.8和6.2倍。分配方案为每10股派现6.4元,股息率约为3.9%。维持“买入”。目标价20元,对应2016年8.2。

公司15年营收667.7亿元,YOY+26.19%;归母净利润99.53亿,YOY+31.63%。自主板块扭亏为盈,实现净利润5.13亿;合资品牌发展稳健,投资收益同比增加18.04%。同时,公司在智能化、轻量化方面表现突出。

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智能化、轻量化、新能源研发表现突出:公司在智能化、轻量化等方面表现突出,已与百度、等公司达成战略合作,共同推进智能汽车发展。公司已于4月12日到4月17日成功完成从重庆到近2000公里的无人驾驶上测试,成为中国首个实现长距离无人驾驶的汽车企业。

全年净利YOY+32%,利润增幅高于销量增幅:长安汽车2015年销售277.7万辆,YOY+9.14%,市占率11.30%,提高0.46pct;营收667.7亿元,YOY+26.19%;归母净利润99.53亿,YOY+31.63%。公司营收增幅高于销量增幅,利润增幅高于营收增幅。公司Q4毛利率达25.25%,创下历史新高。公司2016年经营目标为产销汽车超过295万辆,合幷报表收入721亿元。

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盈利预期:我们预计公司2016、17年营收分别为737.26亿和797.79亿,YOY+10.42%和+8.21%;净利润分别为116.73亿和128.79亿,YOY+17.28%和+10.34%;EPS为2.44元和2.70元。当前股价对应P/E分别为6.8和6.2倍。维持“买入”。目标价20元,对应2016年8.2。

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