新能源客车概念股中通客车：销售远超行业水平

来源：互联网
|
2017-06-18
|
0 条评论
|
T小字　 T大字

　　事件：公司发布三季报，前三季度实现营业收入58.26亿元，同比增长48.65%;归属于上市公司股东净利润4.55亿元，同比增长140.50%;基本每股收益0.77元。

　　客车销售增速远超行业，业绩增速符合预期。2016年前三季度，国内客车市场表现疲弱，累计销量为37.82万辆，与去年同期相比，下降5.52%;同时期内，公司累计销售客车1.17万辆，同比增长15.64%，增速远远高于行业。主要原因包括：一方面公司紧扣新能源客车机遇，通过市场营销不断提升公司新能源客车市场占有率，前三季度公司新能源客车销量及市占率位居行业前列;另一方面公司不断强化技术创新与优化产品结构，开发出的高端商务中巴、房车等新产品得到了消费者认可，从而为公司业绩形成了稳定支撑。得益于公司产品的良好销售，三季报业绩保持快速增长，增速符合预期。

　　产品结构分化明显，资产负债率趋高，毛利率平稳趋升。2016年前三季度，公司累计销售大型客车、中型客车、轻型客车2378辆、5604辆、3717辆，同比分别增长-26.70%、74.15%、1.70%，产品结构表现出明显的分化趋势，其中原因主要受市场需求结构性影响所致。前三季度，公司资产负债率达到79%，与去年同期相比上升了8个百分点，主要原因是报告期内公司短期借款大幅增加所致。前三季度，公司毛利率为21%，与去年同期相比上升近3个百分点，上升趋势表现出持续性。

　　政策料将落地，新能源汽车将步入规范发展轨道，有利行业优势企业。受“骗补谋补”调查事件影响，2016年1-9月，汽车厂商对新能源汽车的生产持谨慎态度，前三季度全国新能源汽车累计销售28.9万辆，同比增长101%，但明显低于市场预期。我们仍然认为，“骗补谋补”事件不会改变国家对新能源汽车产业的支持。相反，随着该事件调查的结束，新的产业支持政策或将出台，从而推动新能源汽车产业健康发展，而公司作为具有竞争优势的企业或将从政策调整中受益。因此，我们认为，虽然2016年全国新能源汽车销量难以达到之前预期的65-70万辆的目标，但这不会对具有行业竞争优势的企业造成明显负面影响，随着产业发展的规范，公司业绩有望保持平稳较快增长。

　　盈利预测与投资评级：基于公司在客车行业中的竞争实力，以及在新能源汽车领域的业务布局，同时考虑到政策调整因素，我们在整体上看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017年营业收入83.12/106.06亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5.85/6.72亿元，摊薄后每股收益分别为0.99/1.13元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016年20-25倍PE，合理区间为19.80-24.75元，维持“推荐”评级。

　　南方财富网声明：股市资讯来源于合作及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资。投资者据此操作，风险自担。