八大券商主题策略：百货、家电、汽车 消费板块处于复苏大趋势起点！潜力标的梳理

八大券商主题策略：百货、家电、汽车 消费板块处于复苏大趋势起点！潜力标的梳理本站　　【八大券商主题策略：百货、家电、汽车 消费板块处于复苏大趋势起点！潜力标的梳理】国泰君安证券表示，从疫情防控来看，“后疫情时代”消费市场有望迎来边际好转，此前受疫情冲击较大的消费板块处于复苏大趋势起点，相关龙头企业的基本面迎来修复机会，将在行业景气度复苏及市场渗透率提升双重因素共振下呈现更加亮眼的表现

　　【八大券商主题策略：百货、家电、汽车 消费板块处于复苏大趋势起点！潜力标的梳理】国泰君安证券表示，从疫情防控来看，“后疫情时代”消费市场有望迎来边际好转，此前受疫情冲击较大的消费板块处于复苏大趋势起点，相关龙头企业的基本面迎来修复机会，将在行业景气度复苏及市场渗透率提升双重因素共振下呈现更加亮眼的表现。近期消费龙头企业股价表现相对强势，国内机构及海外资金流入步伐加快，反映出市场对后市前景的看好。

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　　整体来看，当前政策推进速度没有显著加快，稳增长不宜过度乐观，但是考虑去年下半年基数较低，下半年房地产和基建投资仍然有望保持小幅正增长，出口增速温和回落，但尚不成为经济的拖累项，疫后促消费政策陆续出台，消费有望实现v 型复苏，成为经济最大亮点。通胀方面，油价中枢整体上移，叠加生猪价格底部回升，下半年通胀压力将显著上升，进而对国内货币政策形成明显制约。

　　用通胀打败通胀。自上而下来看，在下半年整体宏观时钟转向信用回落，利率上行的类滞涨环境下，消费风格有望取得更好的相对收益。结合自下而上行业的估值水平和盈利预期的比较框架，必须消费品和线下经济复苏相关行业投资价值更为突出。建议关注三条投资主线)随通胀预期逐步升温，CPI相关的农业、必选消费板块仍然是全年的主线)疫情后业绩修复预期较强的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业有望引领市场反弹；3)随着经济刺激政策推进，食品饮料、家电等传统消费板块也有望迎来转机。

　　步入4月，随着板块持续调整，部分细分领域龙头估值已接近十年来低点，投资价值显现，叠加疫情催化下的速冻食品及预制菜需求上升，使得板块开启短期修复行情。当前时点，我们认为各细分子行业已经具有配置价值，建议持续关注。

　　板块方面，仍然推荐确定性更强的高端白酒。而大众品方面，建议优选年内成本确定下行的乳制品行业以及目前竞争格局相对更好、压力传导更顺利的啤酒板块。啤酒板块将持续受益于疫情后消费场景的逐渐恢复，叠加提价以及产品高端化的积极影响，高成长性可期。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐贵州茅台、安琪酵母、涪陵榨菜、重庆啤酒以及伊利股份。

　　国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，主要涉及基础食品、餐饮、零售、旅游、免税、汽车、家电等行业。我们认为，短期波动不改经济长期向好格局，政策利好下消费板块有望迎来边际好转，龙头企业依然具备长期配置价值。此次国务院办公厅的促消费政策偏向于纲领性文件，未来将有更大规模减税降费及纾困措施等待具体落地，助力市场主体迸发出更大的发展活力，更好发挥消费对经济增长的拉动作用。

　　从疫情防控来看，“后疫情时代”消费市场有望迎来边际好转，此前受疫情冲击较大的消费板块处于复苏大趋势起点，相关龙头企业的基本面迎来修复机会，将在行业景气度复苏及市场渗透率提升双重因素共振下呈现更加亮眼的表现。近期消费龙头企业股价表现相对强势，国内机构及海外资金流入步伐加快，反映出市场对后市前景的看好。

　　2022年4月北京市发布促进绿色节能消费政策，将于今年4月至9月，面向在京消费者发放超过3亿元北京绿色节能消费券，覆盖范围扩充至新兴家电品类，且折扣力度较大，具备示范性意义。

　　我们预计国内各地有望逐步加强以消费券、以旧换新、家电下乡的活动力度，且覆盖家电品类将由大家电逐步向新兴家电，促进家电更新与新增需求的释放。品类端，伴随国内疫情缓和，家电消费刺激持续落地，我们预计国内渗透率较高的大家电品种(如空冰洗、烟灶、彩电)、主要小家电品类(如电饭煲、微波炉)以及目前保有量相对较低的新兴品类(如扫地机、投影仪)有望受益。

　　此外，考虑到近期国家多部委密集出台扩大绿色低碳消费产品有效供给，完善废旧汽车、家电回收处理体系，鼓励发展“互联网+回收”等新业态新模式等举措，我们预计今年将成为国内家电制造业向全面绿色节能转型的一年，叠加消费者环保节能意识日益增强，绿色家电榜单所列节能家电有望成为销售主力，利好相关企业销售放量。

　　投资建议来看，推荐【海尔智家】(2021年国内冰箱/冷柜业务占营业利润比重20%，短期可能受疫情持续带来升级或新增购买需求)、【老板电器】(地产+第二曲线)、【亿田智能】(地产+增速快)、【科沃斯】(清洁龙头，旺季渐近)、【苏泊尔】(基本面恢复+海外盈利改善，短期疫情持续可能有新增需求)、【小熊电器】(基本面恢复，短期疫情持续可能有新增需求)、【新宝股份】(二季度低基数+汇率贬值利好出口)。

　　看好复工复产后消费医疗板块反弹机会，包括医疗服务(尤其是消费型服务)、中药(新冠治疗+品牌OTC 的消费属性概念)、零售药店(复工复产后到店客流有望回升)、医美(消费属性强)等细分板块。

　　具体地，看好新冠防治，推荐产品、品牌OTC板块。我们认为，中成药集中采购首先在价格上预计不会出现断崖式下降，而是基于其成本，在保证企业一定利润空间下下降，其次就集采范围来看，品牌中药OTC 由于较少品种进入医保目录、更具备消费属性，主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，预计纳入带量采购的可能性小。由此品牌中药OTC 具备一定集采避险属性，具备较高的价格维护能力。

　　另外，零售药店同店增速逐步回暖，复工复产下药店客流提升。零售药店同店增速逐步回暖，复工复产下药店客流提升，有望于2022Q2 迎来业绩改善。2021 年底零售药店龙头同店增速整体回暖。2022Q1 药店经营受到一定疫情影响经营，同店增速恢复节奏有所放缓，基于2021Q2 基数已恢复到正常水平，我们预计2022Q2 零售药店同店增速将恢复到往年增长，环比Q1 有望改善，业绩实现稳健增长。部分地区疫情向下拐点显现，基于2020年4月药店同店增速在复工复产下得到大幅提升，我们看好Q2复工复产下药店的客流提升，助力业绩回暖。

　　我们建议把握因疫情受益的C 端居家消费场景相关标的，速冻&预制菜、复调&方便食品和主食挂面和零食等板块需求有明显增长。速冻食品：疫情背景下C 端销量受益家庭囤货需求增长，速冻&预制菜板块短期景气度上行，物流逐步放开供应瓶颈缓解，C 端增量需求可以得到满足，相关受益标的三全/安井，味知香、巴比需跟踪团购对门店关店的弥补程度。调味品&方便食品：榨菜刚需属性强，疫情背景下方便食品及复调食品需求均有增加，相关受益标的榨菜、颐海/天味、康师傅/统一。主食挂面&零食：点状疫情C 端囤货需求有所增加，利好中长保包装食品。具体标的看：洽洽食品：我们认为1Q22 面临1Q21 高基数下收入将保持正增长，我们预计2Q22 收入及利润单季增长将提速。克明食品：点状疫情多区域散发情况下，C 端囤积采购挂面需求增加，我们预计4 月收入增速将有所提速。乳制品：疫情对乳品影响可控，龙头全年经营稳健向上，乳企收入有望实现较好复苏，我们看好龙头乳企利润率提升趋势。

　　展望未来一段时间，由于受到疫情影响，我们预计3月上市公司的经营情况或将差强人意。但随未来疫情逐步改善，可选品将随之逐步恢复。尤其是部分市净率较低的百货股将具有一定的弹性，鉴于整体看一线城市消费能力优于二三线城市，因此我们首推一线城市的的百货龙头。黄金珠宝板块由于受到疫情影响，2022 年3 月的销售数据或将表现较差，但从2022 年全年维度看，黄金珠宝仍然是较为乐观的子板块。下周建议关注：重庆百货，王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基。

　　4月25日，国务院发布《国务院办公厅关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出要稳定增加汽车等大宗消费。文件中与汽车相关的政策包括：①各地区不得新增汽车限购措施，因地制宜逐步取消汽车限购，推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变；②建立健全汽车改装行业管理机制，加快发展汽车后市场；③全面取消二手车限迁政策，④研究进一步放宽皮卡车进城限制，⑤支持新能源汽车加快发展。总体看，新的增量政策不多。

　　投资建议来看，短期内疫情对汽车产销的影响超预期，中长期看我们继续看好汽车产业格局重塑带来的投资机会，建议逢低布局汽车板块：1)整车在经历连续调整后，性价比较为合理；自主崛起前景可期，建议关注比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、吉利汽车、长城汽车；2)汽车零部件，关注①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②智能汽车，华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子。③轻量化，文灿股份、爱柯迪。