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时报时评丨美国维持现有货币政策将给全球带来什么

时报时评

范思立

没有加息,没有缩表,基本维持现有的量化宽松政策——这是北京时间6月17日凌晨两点美联储公布的6月议息会议的核心要点。

全球市场屏息关注美联储此次是“鸽”抑或是“鹰”,缘由是外界开始担忧美国的通胀问题。如果美联储态度稍稍转向,就会造成全球市场的大幅动荡,全球投资者不得不提高警惕,拿出十二分小心。

美联储对于货币政策的表述是,将联邦基金利率的目标范围保持在0-0.25%;将继续每月至少增持800亿美元的国债和每月至少增持400亿美元的住房抵押贷款证券。上调超额准备金利率5个基点至0.15%,上调隔夜逆回购工具利率5个基点至0.05%,这仅仅是技术性微调。

美联储对于通胀的表述是,“通货膨胀率上升主要反映了暂时性因素”。为了维持现有的货币宽松政策,美联储只能亦步亦趋。美联储主席鲍威尔甚至称“加息尚在遥远的未来”,力图淡化市场上可能存在的“加息恐慌”。美联储对美国经济增长充满信心,将美国今年的经济增长由此前的6.5%上调至7.0%。

为了实现充分就业、拉动经济增长,美联储不惜牺牲短时的通胀目标,继续量化宽松政策,关键是美国经济基本面是否仍支撑如此海量的货币“放水”?

美国劳工部6月15日公布的数据显示,美国5月生产者价格指数(PPI)同比上涨6.6%,涨幅创该指标自2010年有可比数据以来的最高水平。美国5月CPI为5%,创2008年8月以来的新高;核心CPI上涨3.8%,创1992年5月以来的最大涨幅。这与美联储往常所坚持平均通胀达到2%的目标相去甚远。

美国通胀指标不断刷新历史纪录,但市场和学界对美国通胀的分析出现明显分歧。美国通胀创新高有去年基数较低的因素,但也不能武断地认为美国没有长期通胀的危险。例如,美国资产价格,除了股票市场飙升以外,房地产价格同样乘风破浪。

任何一国的通胀都是货币现象,美国也概莫能外。美国作为全球唯一超级大国,美元作为全球主要储备和结算货币,美国的货币政策具有极强的外溢性。在经济衰退期,美国出于刺激经济的需要实施扩张性货币政策,美联储采取量化宽松甚至是无限量的量化宽松政策,美元超发引起全球流动性泛滥;在经济繁荣期,美国为了防止经济过热采取收缩性货币政策,美联储缩表、加息,流动性回流,造成全球“美元荒”。美国的所作所为极易引发全球流动性陷阱,既有美元超发引起的流动性泛滥,也有美元收缩造成的流动性紧缩。

目前的美元超发造成全球流动性泛滥,推高了大宗商品价格、吹大了资本市场泡沫、抬升了房地产价格,向全球输出通胀,不仅给发展中国家埋下新一轮经济金融危机的风险隐患,发达经济体也未必能独善其身,德国出现近十年来最高通胀水平就是明证。

随着美国经济复苏与通胀上升,全球还须提防美联储政策的急转,届时美联储的缩表、加息将造成全球流动性紧缩,发展中国家感受会尤为突出:本国资产价格、房价下跌,严重的甚至引发这些经济体的经济金融危机。

一言以蔽之,在美国货币政策或宽松或紧缩的周期中,全球经济深陷被不断收割的轮回。

作者系

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