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以开放心态看待企业上市“选择地”丨财金视野

第三方研究机构投中研究院统计显示,今年前5个月共有260家中国企业成功上市,其中,A股上市企业数量196家,美股27家,港股37家。排除受新冠肺炎疫情暴发影响的2020年,与往年相比,赴境外上市的中国企业有所减少,在境内上市的企业明显增多。

越来越多的中国企业选择在A股上市,部分海外上市的中概股愿意回归A股,这些变化与设立科创板并试点注册制等“筑巢引凤”政策密切相关。中国人民银行发布的《中国区域金融运行报告(2021)》指出,注册制改革后企业上市显著提速。2020年浙江省创业板上市企业超100家,广东省、浙江省、北京市和福建省当年股票(A股)筹资额均超1000亿元。

中国企业赴境外上市降温,不必大惊小怪。历史上,既有过中国企业赴境外上市的热络期,也有过上市数量减少的降温期。正如中国证监会主席易会满在陆家嘴论坛所言:“一些企业愿意到境外上市,一些赴境外上市企业愿意回归,有来有去是一种正常现象,我们总体都持支持态度。”

扩大金融业对外开放是我国长期坚持的政策导向,我国开放的大门只会越开越大。作为加强金融开放的一部分,中国企业赴境外上市,有助于引入更多竞争机制和经营管理经验,促进金融业繁荣和创新。对企业是否选择上市、选择哪里上市,各方应持开放和包容的态度。

横向看,不同股票市场本无明显优劣之分,但由于发展阶段、金融开放程度、经济结构等因素不同,各个市场的上市规则和上市“容量”有异,对拟上市企业的经营业务范畴、财务指标等是否达到其要求有不同考虑,自然导致不同股市的上市企业数量存在差异,这是资本市场发展的正常现象。

纵向看,全球各大股票市场的发展并非一成不变。随着市场之间互联互通加强,投资环境不断变化,投融资规则、投资者风险偏好等因素都在动态调整,各大股市的上市“成绩单”也在不断刷新。在近5年里,新兴市场股市的发展速度不断加快,有些已具备在市值规模、融资额、企业类型等部分领域与海外股市一较高下的实力。因此,企业适时选择上市地点,也是一种相机抉择。

“鞋合不合适,只有脚知道。”选择合适的上市地,是企业根据自身发展需要作出的自主决策。有的中国企业早期投资者来自海外私募基金,出于维护早期投资者、不拆解特殊股权架构等因素,选择到海外上市以便美元私募基金退出,其实并不影响国内各项业务的展开;有的企业出于规避外部风险,选择在A股上市或者愿意回归A股;还有的企业出于业务分拆需要、吸引不同战略投资等原因,在多个股票市场同时上市或者私有化退市。凡此种种,只要合法合规,各方都应该充分尊重企业的主观意愿。

上市只是企业取得阶段性融资成果的路径之一。以往大量经验表明,不上市能“成才”的企业比比皆是,能敲锣上市最后“泯然众人”甚至被退市的企业也不鲜见。上市地域问题的关键是务必处理好开放与安全的关系。企业不论上市与否、在哪里上市,都要苦练内功,夯实主业,遵守当地的法律法规,树立公众公司的责任意识,真正敬畏法治,敬畏投资者,如此才能行稳致远。

对于各国监管部门而言,还需要进一步加强执法合作,联合打击那些妄图以跨境上市为名规避监管、欺骗投资者的投机分子,共同为市场营造良好的监管预期和环境。

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